黄金面临短期“战术性风险”，未来12个月仍保持看涨

总部位于蒙特利尔的黄金BCA研究公司（BCA Research）自2022年底以来持续看好黄金。尽管在年初时表现出战术性谨慎，面临该公司在大宗商品的短期长期投资配置依然稳固。

BCA研究公司的战术涨首席大宗商品策略师鲁卡娅·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）在接受Kitco News采访时表示，虽然由于投机性头寸、性风险实际利率及地缘政治等因素，个月金价短期内仍显脆弱，仍保她预计金价将在2027年前将继续上涨。黄金

易卜拉欣指出，面临当前的短期黄金牛市分为不同阶段：最初是中央银行的大量买入，随之是战术涨地缘政治的需求提升，最近则出现了投机性活动的性风险激增。

她提到：“当前这一阶段主要是个月投机性的。”

她还强调，仍保来自亚洲投资者，黄金尤其是流入交易所交易基金（ETF）的资金，起到了重要作用。“风险在于，若金价开始下滑，这些资金可能迅速撤出，从而使市场变得脆弱。”

投机性头寸的增加使得黄金在近期的表现更像风险资产，与股票的关联性增强。同时，易卜拉欣指出，黄金与实际利率之间重新建立了传统的负相关关系，使得货币政策预期成为关键因素。

易卜拉欣进一步分析历史数据，表示黄金近期的疲软并不罕见。在供给驱动型的通胀冲击期间，黄金通常表现不佳，因为上升的通胀预期会推高债券收益率，促进紧缩的货币政策。然而随着这些价格冲击转变为经济增长放缓，黄金表现往往会改善。

她表示：“在供给冲击的早期阶段，黄金通常会下跌，但12个月后，往往会反弹。关键在于，当冲击从通胀驱动转向增长驱动时，收益率会降低，从而支撑黄金。”

地缘政治局势的演变，尤其是与能源市场相关的中断事件，仍是影响前景的关键。易卜拉欣指出，石油运输的走势及广泛的通胀压力，将决定市场是否转向增长放缓，这种情况最终利于黄金。

她补充道：“如果相关中断在未来几个月内逐步缓解，通胀担忧减轻，我们将回归之前的市场环境，那时依然会有看涨黄金的逻辑。”

持续的央行需求是支持黄金长期看涨的重要因素。易卜拉欣认为，虽然官方部门的买入不是金价上涨的主要原因，但它为金价提供了结构性支撑。

她指出：“央行的买入在悄然进行，提供了支撑。虽然未必会直接推高价格，但确实帮助确立了上升趋势。”

不过，她警告说，任何超出个别案例的持续央行抛售，都可能削弱这一前景。由于中东局势动荡，土耳其等国已经暂时将黄金储备货币化以应对流动性需求。

尽管黄金仍受到强劲支撑，易卜拉欣对白银的前景持谨慎态度。她解释，白银缺乏显著的央行需求，且更依赖工业活动，因此更容易受到全球经济疲软的影响。

她表示：“我们对黄金的担忧在白银上被放大。本轮白银价格的上涨幅度难以得到合理解释，尤其在考虑到工业需求数据不支持这一趋势的情况下。”

展望未来，易卜拉欣明确表示，尽管存在持续的地缘政治不确定性及通胀预期的波动风险，黄金仍然是她的首选资产，但短期入场时机尚不明朗。

她认为，最终如果经济形势恶化，美联储可能会优先考虑经济增长而非通胀，这一转变可能标志着黄金的转折点。

易卜拉欣总结道：“我认为美联储会更倾向于支持经济增长，而非抑制通胀。但在达到这一点之前，黄金可能会经历更多的波动，而当那一时刻真正到来时，可能会是一个良好的买入机会。”