欧央行“观望”姿态显著：消费者通胀预期飙升4%，但2%利率维持不变

据官网APP报道，观望欧洲央行正在密切监测多个数据指标，欧央以评估伊朗战争对经济的行姿影响。然而，态显通胀首席经济学家菲利普·莱恩的著消数据显示，目前并没有足够的预期证据支持立即加息。在即将举行的飙升变为期两天的货币政策会议上，这些数据对于应对能源成本上涨的但利信号并不清晰，意味着借贷成本可能会继续保持在2%。观望莱恩指出，欧央目前的行姿数据尚不足以支持明确的加息决定，市场预计可能在6月采取行动。态显通胀

欧央行面对的著消局面是通胀预期上升与信贷条件收紧之间的矛盾。一方面，预期消费者通胀预期上升，飙升变企业成本压力达到25年来的新高，滞胀风险浮现；另一方面，信贷获取变得更加困难，债券收益率上升，反而减轻了加息的紧迫性。

通胀警报与预期脱钩风险加大

欧洲央行正在关注一系列数据来评估伊朗战争对经济的冲击，警示信号已经显现：4月的采购经理人指数(PMI)显示，企业活动自2024年起首次出现萎缩，服务业显著下滑，而制造业则试图在供给短缺和价格上涨中寻找出路。除了疫情期间，企业报告的成本压力幅度已创下逾25年新高。整体通胀率显著上升，未来的物价上涨预期也在增加。

消费者对未来12个月的通胀预期从2月的2.5%跃升至3月的4%，而对未来三年的预期则接近2022年峰值。高盛的首席经济学家贾里·斯特恩表示：“现在的超预期指标主要来自于PMI产出价格和消费者预期调查，其增幅明显超出之前基于冲击规模的预估。”

ING经济学家彼得·范登·豪特指出，这些数据强调了“当前冲击所带来的滞胀影响”。关键问题在于，汽油等商品价格的上涨是否会广泛推高通胀，这是从拉脱维亚到马耳他的官员们仍未能解答的。还有观点认为，欧央行无需等待第二轮效应显现才能采取行动。

信贷紧缩与市场定价减轻加息需求

尽管通胀压力明显，其他指标表明目前并没有迫切的加息理由。最新的企业与银行关系调查(BLS和SAFE)显示，企业融资需求总体稳定，但也加剧了通胀忧虑。另一项反映企业通胀观点的指标显示，3月所有行业的企业销售价格预期均高于长期均值，经济信心整体恶化。信贷获取难度加大，而上升的债券收益率进一步减轻了欧央行迅速加息的压力。

欧央行首席经济学家莱恩的态度在本月有所软化，他表示，尽管数据种类繁多，受访者对中东局势的发展很难做出明确预判。市场和分析师则更加确信，预计通胀上升将迫使欧央行至少在今年6月加息。

DZ Bank的首席经济学家表示：“欧央行理论上可以选择‘忽略’这段高价格时期，但鉴于之前通胀冲击的记忆，恐怕难以回避加息信号的传递。”目前，欧央行密切关注的“5年/5年期通胀互换利率”仍在2%以上，而拉加德上月曾强调，四年前的通胀周期中，企业电话调查和薪资增长的非公开数据提供了重要的参考信息。“如今经历了第一次高通胀的一代人，面对第二次高通胀的反应可能不会再迟缓。”

在即将召开的为期两天的货币政策会议上，欧央行的决策信号依然不明确，借贷成本可能短期内维持在2%水平。