中信建投：科技巨震后 市场怎么看？

中信建投的中信研究报告指出，市场震荡格局仍将持续，建投巨震指数下跌并不需要过于担忧。科技长鑫科技上市带来利好，后市短期内市场风险偏好较高，中信预计市场未必走弱。建投巨震然而，科技PPI同比见顶可能导致企业盈利增长预期的后市减缓，市场长期的中信脆弱性在上升。行业配置应重点围绕科技主线与超跌轮动，建投巨震关注领域包括：AI（半导体、科技光通信）、后市券商、中信人形机器人、建投巨震商业航天、科技生物科技、红利资产、港股互联网等。

中信建投的主要观点总结如下：

市场延续震荡格局，指数在关键均线支撑下表现出韧性

市场现在的震荡状态将继续，近期在经历下跌后低位反弹，宽基指数在关键均线得到有力支撑。考虑到A股企业盈利仍处于上升周期，流动性宽松及美联储未加息，三季度市场风险偏好仍较高，暂时不具备牛熊转换的基础。目前市场的主要矛盾在于资金增量不足，存量资金博弈使得市场难以出现全面普涨，以致于市场呈现明显的结构分化现象。高估值和全球货币政策收紧是增量资金流入放缓的主要原因。

短期市场依然强势，但长期脆弱性有所上升

短期来看，长鑫科技的上市利好或推动半导体板块表现良好。从历史经验看，中美高层会晤前几个月通常市场风险偏好较高，但会谈后往往会回落，导致震荡回调。就长期而言，最新的PPI数据显示其可能已经见顶，企业盈利预期或将减缓，上游资源品行情可能难以持续。此外，本周市场结构仍未见改善，指标显示市场强弱势水平显著下滑。短期内，因指标处于低位，市场有望反弹，风格再平衡和超跌板块反弹有望持续，但长期结构仍需修复。

展望未来，8月后市场方向可能趋于清晰，随着大型IPO上市、政策会议、FOMC会议及重要公司财报等变量的明确，市场可能会开启新一轮行情。

行业配置策略：科技主线与超跌轮动

当前市场逐渐进入中报验证阶段，已有264家公司预测业绩向好（包括198家预增、26家略增、3家续盈、37家扭亏），预喜率达72.7%。高景气度主要集中在以下三条线索：AI产业链需求爆发、PPI同比转正促进上游盈利增长、资本市场活跃推动券商业绩改善。行业配置以科技主线与超跌轮动为核心，关键点包括：1) 预期改善：AI算力；2) 事件催化：券商、人形机器人、商业航天；3) 超跌轮动：生物科技、红利资产、港股互联网等。

风险提示

(1) 内需政策效果低于预期：若国内地产销售和投资等数据不佳，通胀持续低迷且消费无明显回暖，企业盈利增速下滑，整体市场走势可能遭遇压力，乐观预期可能面临修正。

(2) 中东地缘局势不稳：需关注美伊冲突加剧，国际油价上涨可能增加全球通胀压力，限制国内外央行的货币宽松空间，若通胀失控，将拖累经济总需求，并加剧全球经济衰退风险，从而冲击权益市场。

(3) 美股波动超预期：若美国经济表现不佳或美联储宽松力度不足，可能导致美股剧烈波动，进而影响国内市场情绪和风险偏好。