美股Q2财报季来临：盈利预期升至后疫情最高，市场面临严峻考验

据官网APP报道，美股面临随着华尔街主要银行本周公布财报，报季美国股市将进入第二季度财报季。临盈利预不同于往年，期升今年的至后最高财报季伴随着极高的业绩预期——标普500成份企业预计盈利增幅将超过23%，是疫情严峻后疫情复苏以来的最高水平。在股指接近历史高位的市场背景下，利润“及格线”的考验陡峭使得容错空间大大减小，任何轻微变化都有可能引发剧烈波动。美股面临

盈利增长全面开花：科技不再是报季唯一主角

根据LSEG IBES分析师的预测，Q2标普500整体盈利预计同比增长23.4%，临盈利预远超年初预测的期升15.2%。在Q1实现29.4%超预期盈利增长后，至后最高分析师们正在持续上调全年预期，疫情严峻汇丰全球投资研究称此次增长为“后疫情时代最强劲的市场盈利扩张”。

多家华尔街机构在财报季前一致表明，企业盈利的强劲增长正从科技领域扩展到其他行业，为股市提供了更健康的支撑。摩根士丹利首席策略师迈克尔·威尔逊指出，目前标普1500综合指数成份股的每股盈利增长中位数超过10%，是疫情后复苏以来的最佳表现。他强调，非必需消费品和运输等行业正获得持续的盈利上调，“我们预计，随着多数成份股盈利韧性显现，涨势将得以延续。”

实际上，这一趋势在指数表现上已有所体现——自2022年以来，等权重标普500指数首次超越市值加权的标普500指数，表明更多普通股票参与了本次上涨。虽然如此，仍有机构看好科技板块的盈利韧性。加拿大皇家银行资本市场策略师洛莉·卡尔瓦西纳将科技板块评级上调至“超配”，认为该板块的营收和盈利预测双双强劲上修。

汇丰全球研究的美洲股票策略主管妮可·伊努伊预计，能源、信息技术和材料三大板块将引领财报季，其中能源和科技板块预计将实现三位数和两位数的增长。根据LSEG IBES数据，能源板块得益于油价飙升，盈利预计暴涨约115%；科技板块在AI投入的推动下，预期增长65.5%；材料板块也有望增长32.5%。

估值的微妙变化与“更高的门槛”

从积极的角度来看，盈利预期的上调正在缓解高估值压力。由于盈利增速超出股价涨幅，标普500指数的远期市盈率已经从2025年底的22.2倍下降至20.1倍。LSEG Datastream数据显示，自2026年起，标普500指数累计上涨9%，而市场对未来12个月盈利预期的上调幅度高达21%。

Nationwide首席市场策略师马克·哈克特指出：“市场表现之强劲已属罕见，盈利增长更是超出市场预期，这在历史上极为少见。”然而，市场过度乐观的情绪将盈利门槛推至危险的高度。

分析师通常会在财报季前降低预期以便企业更容易“超预期”，但在强劲的宏观基本面和AI热潮的推动下，预期并未出现季节性下滑。亚德尼研究公司指出，风险在于“一季度的异常强劲，可能导致分析师对后续季度的预期过于乐观。”

Commonwealth Financial Network首席市场策略师克里斯·法夏诺表示，盈利增长与预期提升推动市场上行，但同时也提高了达标门槛。高预期已经开始引发市场的选择性惩罚。例如，半导体板块近期部分企业虽交出优异成绩，但由于未能大幅超出高预期，反而遭遇卖压。

此外，市场对盈利驱动的可持续性担忧依然存在。哈克特提到，他正密切关注AI相关收益和财政刺激等驱动力的可持续性，“有很多事件本身不可持续，这是我最大的担忧。”特别是对于在AI基础设施上投入巨额支出的企业，投资者期待在财报季看到实际回报，否则即便数据良好，难以支撑股价进一步上行。

Cresset Capital首席投资官杰克·阿布林直言，市场远期市盈率的回落反映了投资者在面对新兴技术盈利的不确定性时的谨慎。嘉信理财交易与衍生品策略主管乔·马佐拉提醒：“我们正以更高的预期进入Q2财报季。随着盈利预测的提升，本季的波动性可能会更加剧烈。”