黄金接近熊市，引发抄底潮

黄金市场经历近年最大跌幅后，黄金逢低买入的接近投资者重新入场，暂时稳定了持续三年的熊市牛市走势。

本月黄金价格累计下跌15%，抄底潮较1月高点跌幅一度达到19%，黄金接近20%的接近熊市临界线。但周五金价反弹约3%，熊市市场情绪有所恢复。抄底潮

多位业内人士强调黄金的黄金长期支撑未变。富达国际基金经理George Efstathopoulos认为此轮调整是接近买入良机，通胀风险、熊市财政压力和债券信用问题将持续利好黄金。抄底潮花旗集团大宗商品主管Max Layton表示，黄金投机性头寸清理后，接近将积极看多黄金，熊市并预计一年后金价将高于当前水平。

下跌主因是多重因素叠加：伊朗战争引发股债货币市场抛售，投资者变现黄金弥补亏损；油价上涨推高债券收益率，削弱无息黄金吸引力；美元走强增加非美元购金压力。同时，土耳其央行在冲突爆发两周内抛售80亿美元黄金以护汇率，削弱黄金市场情绪。道明证券策略师Daniel Ghali认为央行购金节奏放缓，而非转向卖出。

黄金ETF资金遭大规模流出，本月有望创2022年以来最大单月净流出，抹去今年以来全部净流入。ETF资金流入曾支撑黄金涨幅达70%。当前高利率是压制重要因素。对冲基金也大幅减持黄金净多头至去年10月以来最低水平。但Aberdeen Investments策略总监Robert Minter指出，股市下跌通常仅在初期引发金价小幅调整。

2023年初启动的黄金牛市累计涨幅近150%，由央行加速购金启动，对冲基金和散户跟进。2025年黄金上涨核心逻辑是“货币贬值交易”：高负债国家财政整合意愿不足，货币贬值与通胀持续，贵金属受益。前高盛策略师Robin Brooks为此逻辑坚定支持者。

不过，伊朗战争爆发使市场暂时将关注点从债务和财赤转向地缘风险。世界黄金协会策略师John Reade指出，当前金价获利了结，2025年黄金主题被暂时搁置，但长期利好因素依然存在。

本文来源“华尔街见闻”，作者杨宸，官网编辑：陈秋达