CPI与沃什国会首次亮相！美联储即将进入关键决策期

美国劳工统计局将在周二上午8点30分（北京时间当晚8点半）发布6月消费者价格指数（CPI）报告。什国市场普遍预期6月CPI将环比下降0.1%，次亮使总体通胀率降至3.8%，相美较5月回落0.4个百分点。联储

此次预期的即将进入决策改善主要得益于能源价格的降低。6月，关键美国原油价格下跌约25%，什国扭转了之前推动通胀升高的次亮油价急涨。华尔街同时预计，相美汽车和住房价格的联储回落也将改善整体通胀表现。

然而，即将进入决策美联储更关注的关键还是剔除食品和能源后的核心通胀。市场预计6月核心通胀将环比上升0.2%，什国同比保持在2.9%，次亮持续高于美联储2%的相美目标。

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在周一的讲话中指出，尽管油价下跌将有助于整体通胀放缓，但核心通胀仍需关注。近期商品价格面临持续压力，部分是由于人工智能的影响超越了关税减少和能源价格反转的作用。

沃勒提到，尽管CPI报告可能显示总体改善，核心通胀的压力依旧令人担忧。同时，美国与伊朗的紧张局势也增加了通胀前景的不确定性，导致油价和美国国债收益率上升。他呼吁政策制定者应谨慎调整加息政策，需待几个月良好的通胀数据出现。

市场目前已开始计入9月加息的可能性，因此即将发布的通胀数据将成为判断后续政策的一项重要信号。此外，本周一系列经济数据和美联储官员的发言也将影响市场对利率前景的预期。

沃什将在国会作证

恰逢CPI数据发布之际，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）将在国会进行为期两天的听证。这是法定的半年度“汉弗莱-霍金斯”（Humphrey Hawkins）货币政策报告，且是他自5月上任以来首次参加此类听证会。

根据安排，沃什将首先在众议院金融委员会作证，随后于周三前往参议院银行委员会。在通胀数据、加息预期和政策沟通的交织背景下，他的意见将成为本周的关注焦点。

除了CPI，劳工统计局还将在周三发布批发价格指数，商务部则将在周四公布6月零售销售数据。因此，本周关于消费者通胀、批发价格和消费需求的数据将为判断美国经济和政策方向提供新信息。

美国银行的数据显示，6月借记卡和信用卡支出同比增长6.3%，创下四年来最快增速，反映出消费者需求依然强劲，对价格构成支撑。

安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）在CNBC上表示：“本周将至关重要。我们将获得通胀数据，沃什主席将在国会作证，还有零售销售数据。”他预测，即将公布的物价报告将显示“通胀周期已达高点，而零售销售将保持强劲。”

Marketwatch的文章指出，汽油价格下降可能会拉低6月CPI，但这并不意味着美联储会停止加息。实际上，即便在美国2月底袭击伊朗之前，物价已经开始显著上涨。特朗普关税的残余影响可能对某些商品的成本产生影响，但当前通胀更大的问题在于服务成本，比如租金、汽车维修和外出就餐等，这些领域受到的成本影响较小。

文章强调，通胀必须继续迅速放缓，才能阻止美联储加息。人们对能否实现这一目标充满疑虑。

美债交易员看好7月加息

市场对7月加息25个基点的隐含概率已从不足10%上升至约50%。这表明对美联储短期内加息的预期正在增强，利率期货市场也出现大量押注。8月联邦基金期货的未平仓合约持续增加，7月份交易员持仓数量已增长约23%。

Columbia Threadneedle投资组合经理埃德·阿尔-侯赛尼（Ed Al-Hussainy）认为，“7月加息的可能性显著上升。”他认为加息的概率高于维持现状，且需运气才能将数据拉回至2%水准。

目前短期利率市场已经完全计入美联储在年底前加息一次、并在2027年中再加息一次的预期。然而，阿尔-侯赛尼认为，这一定价可能仍不足。他预测美联储可能会在加息概率未被市场完全消化时就采取行动，让投资者感到意外。

值得注意的是，近期加息预期是在沃什于7月1日在欧洲央行研讨会上强调通胀风险下降的情况下持续上升。市场在官员发言后不断调整对政策节奏的判断，显示出交易层面对数据和措辞的高度敏感性。

BMO资本市场的利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）在一份报告中写道：“投资者仍然聚焦于7月29日的联邦公开市场委员会会议，这可能是沃什首次加息的时机。”

尽管如此，林根预计随着6月CPI数据与沃什本周的证词发布，市场对7月加息的信心可能会有所减弱，但沃什对前瞻性指引的谨慎态度可能会限制这种回落幅度。

林根判断，即便CPI数据较弱，市场也可能保持一定的7月加息定价，且美联储可能在那些预期尚未被市场完全吸纳的情况下就采取行动。