别急着接刀子！通胀居高不下，美债的崩跌或仍在继续

根据官网APP的别急崩跌最新消息，美国国债近期经历的着接胀居债大幅抛售行情很可能还远未结束。分析师指出，刀通持续的下美高通胀、市场利率预期的或仍变化以及投资者交易行为的转变，将对债券价格施加压力，继续预计未来几周债券收益率可能会进一步上升。别急崩跌

过去几个月，着接胀居债许多投资者将基准10年期国债收益率达到4.5%视为买入机会。刀通然而，下美一旦收益率突破这一水平，或仍市场参与者迅速调整了他们的继续预期，开始考虑下一个买家会在什么价位入场。别急崩跌

荷兰国际集团全球利率与债务策略主管Padhraic Garvey表示：“当前的着接胀居债重要问题在于投资者是否会在现有价位进场。我认为此次抛售潮仍将持续。刀通”

他还表示，多个深层次因素推动着这一抛售，10年期美债收益率很可能上行至4.75%。基准国债收益率的持续攀升对美股市场造成了影响，因为高借贷成本加重了企业和居民的财务压力。

高通胀依然是市场变化的关键驱动因素。近期公布的居民消费和工业生产价格数据均超过市场预期，显示物价回落的速度远低于预期。随着如5月等更多通胀数据的陆续发布，业内普遍预计高通胀水平将持续。

一旦债市投资者判断通胀将长期维持甚至再次升温，他们将要求更高的债券收益率以抵消购买力下降带来的损失。

截至上周五，反映市场长期通胀预期的10年期美债盈亏平衡通胀率升至2.507%，接近三年高位，反映出投资者对美联储控制通胀能力的信心。

Garvey警告称，即使通胀预期稍微升高至2.6%-2.7%区间，债券收益率也会显著上升，有可能轻松推动收益率再上涨10到30个基点。

这些迹象表明，市场尚未完全消化长期高通胀的潜在风险。投资者开始考虑两种可能性：美联储可能延长高利率的维持时间，甚至在通胀不见下降时重启加息。

随着投资者逐渐放弃降息预期，短期收益率已经上升。

Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes直言，市场整体情绪已彻底转变，“如今的利率环境已完全不同。”

“再加上伊朗局势仍未见好转，各类经济数据持续显示通胀压力，债市的定价逻辑已被彻底改变，全面推高资产定价。”

长端债市面临困境，海外购债格局也发生了变化

在美债曲线的长端，形势同样充满不确定性。

法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dhingra指出，30年期美债收益率突破5%后，已经失去明确的上行阻力。以往，当收益率触及特定点位时会停止，但一旦突破关键点，上行空间将完全打开。

他表示：“现在市场失去了定价锚点，面对高通胀、财政赤字加大和全球债市收益率普遍上升的环境，无法阻止美债收益率继续攀升。”

此外，美债购买主体结构的变化也是行情的关键因素。以往，对美贸易顺差国家是美债的稳定买家，他们对短期市场波动不太敏感。

Dhingra称，如今美债的主要买家已经发生变化，他们对价格波动更加敏感，资金大多数集中在英国、比利时、开曼群岛和卢森堡等国际金融中心。这些地区是全球对冲基金持有美债的主要托管地，稳居海外持有量的前列。

去年3月，英国已超过中国成为美债的第二大海外持有国，目前持仓接近9000亿美元。

Dhingra认为，这种转变意味着较高的收益率不再像过去那样自动吸引买家，投资者变得更加谨慎和挑剔，这可能导致在需求回升之前收益率进一步上行——在找到真正底部之前，投资者可能要先试探更高的水平。

ING的Garvey总结道：“市场调整远未结束，目前刚进入五月，后续通胀数据仍将走高，债市压力依然严峻。”