航运中断、产量损失、对冲亏损！油气价格飙升 巨头却在“受困”

根据官网APP的受困报道，中东战争导致的航运石油和天然气价格上涨，表面上看似对全球最大的中断能源公司有利，但实际上，产量生产中断、损失航运封锁以及对冲损失使得状况远比看起来复杂。对冲

埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龙(CVX.US)在第一季度分别损失了约6%的亏损全球产量，而壳牌(SHEL.US)的油气天然气产量下降了5%，主要原因是价格巨霍尔木兹海峡几乎处于关闭状态。这种情况发生在该地区冲突持续一个月后，飙升表明若这一航道长期关闭，受困影响将更为深远。航运杰富瑞分析师劳埃德·伯恩表示：“中东局势使这个季度充满变数。中断”

霍尔木兹海峡的产量关闭引发了全球供应短缺的担忧，3月油价大幅上涨。损失布伦特原油价格攀升至每桶112美元以上，创四年来的新高，同时市场预计亚洲燃料在未来几个月将进一步短缺，这使得三大石油公司的股价近期均创下历史新高。然而，产量损失和航运限制使得这些超级石油公司无法充分利用价格上涨的机会，也暴露出它们在波斯湾长期面对贸易限制的脆弱性。

本周，随着公司合计约70亿美元的按市值计价衍生品亏损的披露，分析师迅速下调了对埃克森美孚和雪佛龙第一季度业绩的预测。3月份油价大幅攀升——布伦特原油期货价格在不足三周内上涨超过50%——两家公司不得不确认与尚需数周后才能交付的货物相关的对冲亏损。

埃克森美孚首席财务官尼尔·汉森表示：“这种会计处理通常发生在相关实物产品销售之前很久，这些影响将会在时间推移中逐步减弱。”分析师伯恩指出，埃克森美孚的业绩指引显示盈利将“远低于”市场预测，主要是由于这些所谓的时间性影响。埃克森美孚约20%的产量来自卡塔尔和阿联酋。尽管本周美国与伊朗达成停火，但这两个国家在航运方面仍受到霍尔木兹海峡中断的严重影响。

此外，上个月伊朗的导弹袭击损坏了卡塔尔境内埃克森美孚的两条液化天然气生产线，影响约3%的全球产量，修复可能需要数年时间。壳牌的一座气转液工厂也在类似袭击中受损。

这一季度的剧烈波动促使雪佛龙于周四采取罕见措施，提前发布业绩指引，让投资者在正式业绩公布前三周就能了解战争对公司运营的影响。巴克莱分析师在报告中指出，上游停产规模“高于我们此前预期”，但“实现价格优势足以抵消这一影响”。

尽管较高的油价长期来看有助于提升大型石油公司的利润，但全球关键能源生产地区的运营和贸易中断，使得分析师难以建立准确的预测模型。RBC Capital Markets分析师指出：“混乱时期通常意味着财报表现的不确定性。”