美联储古尔斯比警示：服务业通胀或预示经济过热

芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）在近期采访中指出，美联当前价格上涨的储古关键在于是否已从外部冲击转变为经济内生的过热现象。

古尔斯比强调，示服示经除了明显受到地缘政治影响的通胀能源价格外，更应该关注剔除这些因素后的或预服务领域价格走势。他表示：“如果服务业价格上涨是济过经济过热的表现，美联储需认真考虑如何应对这一持续的美联通胀链条。”

根据美国劳工统计局的储古数据，4月消费者价格指数（CPI）同比上升至3.8%，示服示经创2023年新高。通胀这一增幅超出预期，或预并强化了政策层对通胀扩散的济过担忧。

尽管汽油价格在过去两个月上涨了近28%助推整体通胀，美联古尔斯比认为问题的储古复杂性不止于此。他指出，示服示经即使去掉能源和关税的影响，价格压力依旧在加大。

细究之下，剔除能源和住房后的核心服务成本在4月环比上涨0.5%。具体来看，酒店价格涨幅创2024年以来新高，机票价格由于燃油附加费和运力减少而环比上涨2.8%。这些情况表明，价格上涨已扩展至多个领域。

通胀对居民的影响加剧。最新数据显示，美国4月实际平均时薪经通胀调整后同比下降0.3%，为三年以来首次出现负增长。

这一现象表明，尽管就业市场依然表现良好，居民的收入增长却无法抵消物价的上涨。食品和住房等支出的上涨使生活成本压力愈发明显。

从肉类、乳制品到租金的全方位上涨，消费变化转化为对经济前景的不确定预期，这正是古尔斯比强调压低通胀的主要原因。

在政策方面，美联储已将利率保持在5%以上数月。随着通胀持续偏离2%的目标，政策讨论逐渐转变。

古尔斯比的观点表明，在目前的环境下，提前讨论降息缺乏依据。市场也已调整预期，对2026年降息的预期显著减少，债券收益率上行反映出对通胀风险的重新定价。

他强调，面对持续的服务业通胀，迫切需要“斩断螺旋”。接下来的生产者价格指数（PPI）和个人消费支出价格指数（PCE）将是判断经济过热的重要依据。

在价格压力由局部向全面扩散的情况下，美联储未来的政策路径面临更高的不确定性，宽松的余地也受到制约。